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國內百億心臟支架市場,兩強PK開始了!

2019年4月26日

隨著心脈醫療和賽諾醫療登陸科創板均獲得受理,若兩家企業均上市成功,國內心臟支架市場或將發生新的格局變化。

2017年相關公司支架類介入醫療器械行業市場規模約142.8億元:

2017年我國心臟支架的終端市場規模約102.4 億元,復合增速約12.7%。2017年我國主動脈及外周血管支架的終端市場規模在40.4 億元水平:其中主動脈血管腔內介入醫療器械市場規模約10.3億元、復合增長率高達17.2%;外周血管介入醫療器械市場規模約30.1億元、復合增長率達15.4%。相關公司支架類介入醫療器械行業市場規模合計約142.8億元(102.4億+40.4億)。

心脈醫療主要收入來源為主動脈(體循環的動脈主干)支架類產品,賽諾醫療主要收入來源為冠脈(專供心臟血液的動脈)支架類產品;心脈醫療產品線較豐富,主要產品可分為主動脈覆膜支架類、術中支架類及其他產品。公司主動脈覆膜支架類產品占收入比重較高,約82%。2018年心脈醫療收入約2.31億元。賽諾醫療賽諾醫療主要收入來源為冠脈支架--生物降解藥物涂層冠脈支架系統(BuMA),單品收入占比達91.47%,2018年賽諾醫療收入約3.8億元。

相關公司產品在技術上與國外公司差距逐步縮小:

心脈醫療的胸主動脈覆膜支架系統是全球第一個獲批上市的分支型產品,可用于累及弓部的主動脈夾層的治療,隔絕病變的同時保證了安全性:心脈醫療的術中支架系統為國內唯一獲批上市的可在胸主動脈夾層外科手術中使用的術中支架系統。賽諾醫療招股書披露:試驗結果表明,在術后晚期管腔丟失、支架小梁覆蓋率和支架內血栓等方面,賽諾醫療BuMA 產品的表現都顯著優于對照競品。(相關公司招股書)

相關公司研發投入占收入比重均較高:

心脈醫療2018年研發投入約4786萬元,占收入比重約20.71%。心脈醫療2018年研發投入約4786萬元,占收入比重約20.71%。賽諾醫療2018年研發投入約1.3億元,占收入比重約34.17%。A股可比公司樂普醫療2018年研發投入約4.72億元,占營業收入比約7.42%。

研發費用率方面:賽諾醫療研發費用率約17.5%、心脈醫療研發費用率約12.6%,高于9.5%可比公司平均值。

心脈醫療與賽諾醫療主要客戶比較:

心脈醫療前五大客戶占營收比重較高,2018年心脈醫療前五大客戶占營收比重約34.87%;而賽諾醫療2018年前五大客戶占營收比重約18%。兩公司的第一大客戶均為:北京邁得諾醫療技術有限公司。心脈醫療對該公司的銷售額約2,975萬元,占心脈醫療年度營業收入比例約12.87%;賽諾醫療對該公司的銷售額約3462萬元,占賽諾醫療年度營業收入比例約9.10%。

心脈醫療與賽諾醫療估值比較:心脈醫療擬首次公開發行不超過1,800 萬股,占本次發行后總股本的比例不低于25%,擬募集約6.51億元。按招股書預計募集資金估算,心脈醫療IPO隱含估值約26億元。賽諾醫療擬募集約2.6億元,按招股書預計募集資金估算,賽諾醫療IPO隱含估值約14.7億元。可比公司(微創醫療、樂普醫療、垠藝生物)平均PE約55.58倍。從相對估值角度,若成功上市,賽諾醫療、心脈醫療的估值均有提升空間。

來源(醫藥網) 作者(醫藥網)

酒泉大得利制藥股份有限公司(www.hfmay.cn)

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